美股估值縮水，攜程眼下正在經歷一場嚴峻考驗
發布時間：2020-07-31 10:37:10
文章來源：21世紀經濟報道
深度丨千億攜程的歸去來近日，有媒體報道稱，中概股攜程網(TCOM)正與私募投資公司、國內科技公司在內的財務投資者、戰略投資者接觸，計劃籌
深度丨千億攜程的“歸去來”
近日，有媒體報道稱，中概股攜程網(TCOM)正與私募投資公司、國內科技公司在內的財務投資者、戰略投資者接觸，計劃籌集資金從納斯達克退市。該報道同時強調，攜程退市討論還處于早期階段，可能會有變化。
對此，21世紀經濟報道記者向攜程方面求證，獲回應“不予置評”。
這不是攜程第一次與私有化傳聞沾邊。自今年中概股紛紛回流赴港上市之時，攜程再次被傳出相關計劃。
作為早期赴美上市的中概股代表，攜程在過去十年通過并購不斷充實自身體量，并發展成為中國最大的在線旅游平臺(OTA)。但這艘OTA巨艦眼下正在遭遇疫情所帶來的巨大沖擊，虧損的現狀以及全球疫情發展的不確定性，使得攜程不得不調整發展步伐。
有業內人士對21世紀經濟報道記者指出，攜程意圖放棄美股身份與當前不夠“友好”的美股市場環境不無關系。但從美股私有化退市對攜程而言，是否意味著國際業務步伐的放緩則有待觀察。
美股估值縮水
攜程眼下正在經歷一場嚴峻考驗。
國內旅游行業因疫情遭受重創，OTA巨頭攜程首當其沖，今年上半年業績不佳。從一季度公布的財務數據上看，前三個月里，攜程整體營收下降的同時更是陷入巨虧狀態。凈利潤虧損約53億元的狀況考驗著攜程現金流的穩定性。
疫情的出現讓攜程經歷有史以來最大的關卡，而該公司在美股的估值正在縮水。
今年以來，攜程股價跌去17%，較最高點則跌去54%。截至7月28日收盤，該公司股價報收27.72美元，總市值折合人民幣約1148億。
那么，今年以來攜程的估值究竟發生了怎樣的變化?
根據Wind提供的動態市盈率估值數據，今年一季度，攜程的動態市盈率由期初40.35倍，降至期末的13.73倍，期間均值為32.14倍。對比在港股上市的另一家OTA企業同程藝龍(00780.HK)，后者動態市盈率變化由期初的41.50倍，降至期末30.21倍，期間均值為34.98倍。
市銷率的直接對比，更直接反映出美股和港股對兩家OTA企業估值的差異。截至7月28日，攜程的市銷率為3.61倍，而同程藝龍的市銷率為4.15倍。
這意味著，總資產為178億元、凈資產為132億元的同程藝龍，與總資產為1967億元、凈資產為1010億元的攜程相比，港股市場給予前者在估值方面更多的認可和穩定性。相對地，美股投資者對疫情下攜程的經營表現和前景持并不樂觀的態度。
事實上，從2003年赴美上市至今，攜程遭遇過股價的腰斬，也經歷了市值上的輝煌。
2017年7月，攜程的股價在一片“漲聲”中創下歷史新高，總市值也一度突破2000億元。這是梁建章回歸后帶領攜程大刀闊斧、突破競爭對手“圍剿”的直觀成績。但很快，隨著捆綁銷售、大數據“殺熟”等一系列負面事件的發生，攜程在公眾對其價值觀的質疑中，遭遇了經營上的滑坡。2018年，攜程增收不增利。其股價當年度也跌去近40%。
2019年，攜程創下歷史最佳業績——實現營業收入356.66億元，同比增長15.18%;實現凈利潤70.11億元，同比大增530.49%。但這一年，攜程的股價并未重回巔峰。
私有化后的歸處
前述業內人士告訴21世紀經濟報道記者，私有化后謀求再上市，是中概股常見步驟。而對于體量龐大、近些年業績尚可的攜程而言，其赴港上市的阻力小。
21世紀經濟報道記者發現，回港上市，也是目前分析人士對攜程私有化后去處的主流觀點。此外，在目前全球疫情尚未穩定的情況下，無論赴港還是回A股，立足任意一地的資本市場都有助于攜程將經營復蘇的重心放置于國內旅游市場。
隨著國內疫情得到一定程度的控制，國內旅游市場的復蘇逐步走上正軌。但對于旅企的國際業務而言，停滯仍是目前的常態。
攜程2019年業績的大幅增長，很大程度上得益于國際業務的發展。
2019年，攜程在國際化的步伐上大跨步，標志性的事件包括更名“Trip.com Group”、和TripAdvisor開展合作、收購荷蘭OTA集團Travix。據券商研報預測，國際化業務預計將占據攜程收入的40%-50%。
但從目前旅游業的恢復進展來看，跨省游的復蘇、出境游的暫停，意味著旅企未來短期內的主要市場重心需在國內。而因疫情不確定性所帶來的對現金流穩定性的考驗，讓攜程眼下并沒有過多的精力放在國際業務的快速拓展上。
攜程目前在美股的市值并未能完全反應企業價值。
根據Wind對攜程企業價值的估算，該公司最新價值約1785.81億元人民幣，對應市值1149億元人民幣。而對標同程藝龍在港股的情況，Wind對該公司企業價值最新估算為274.26億元人民幣，對應市值272.35億元人民幣。即，同程藝龍在港股的市值反映已經接近其企業價值。
因此，攜程放棄美股上市地位便在情理之中。
眼下，經歷難關的攜程正在梁建章的帶領下，邁向復蘇。自疫情發生以來，梁建章更是親自上陣加入直播秀。
根據21世紀經濟報道記者從攜程獲悉，4個多月、40場，梁建章的直播帶貨秀累計創造超GMV11億元。
無論是繼續進擊藍海“下沉”市場，還是升級產品結構和供應鏈獲取消費者的剩余價值，重申對國內市場的關注是當下攜程最為現實的選擇。
樂活HOT
-
2022北京龍慶峽冰燈冰雪季冬奧題
賞燈戲雪過大年!1月15日晚，2022年北京龍慶峽冰燈冰雪季在龍慶峽文化廣場開幕。龍慶峽景區緊鄰冬奧延慶賽區，今年的冰燈冰雪季加大了冬奧文
-
運動、食補等成年輕人生活常態
護膚養顏美麗人惜命養生打工人激情參與體驗派隨緣佛系小乖乖學術養生小專家快樂負重擼鐵人——經此一疫，年輕人也給自己貼上了惜命的標簽。
-
2022北京年貨節的網上年貨節專場
昨日，由北京市商務局主辦，北京老字號協會、北京市餐飲行業協會承辦的2022北京年貨節在豐臺區大悅春風里正式啟動。本次年貨節，是北京消費
-
北海公園總面積1.5萬平方米的天
為助力北京冬奧城市文化活動，讓市民和游客感受冰雪活動樂趣，1月12日，北海公園總面積1 5萬平方米的天然冰場正式開放，預計將持續至2月4日
-
正值泡溫泉旺季 不少景點都推出
入冬以來，隨著氣溫逐漸走低，冬季游玩項目成為熱門話題。今年元旦假期，湖北省文化和旅游廳的數據顯示，滑雪、泡溫泉等冬季特色項目受到市
-
武漢大眾冰雪季將向2.8萬名小學
迎冬奧，在家門口享受冰雪運動。1月17日至2月28日，第八屆全國大眾冰雪季冰雪嘉年華活動將在武漢全民健身中心開放運營。活動期間，市體育局
-
冬季抑郁有何常見表現? 為何冬
進入冬季，再加上目前疫情在全國多地散發，或多或少影響著我們的心情。那么，在這個特殊的季節和時期，我們如何調適自己的心理呢?今天，河
-
頤和園冰上健體活動正式啟動 是
1月10日，頤和園圓夢冬奧，相約頤和冰上健體活動正式啟動，冰場總面積約30萬平方米，是全市最大一處天然冰場。北京青年報記者了解到，冰場
-
不建議14歲以下兒童專門檢測幽門
近日，美國衛生及公共服務部發布了第15版致癌物報告，其中幽門螺旋桿菌慢性感染被明確標為可致癌。這一話題迅速登上熱搜。根據世界胃腸病組
-
210個藥品注冊證書被注銷 包括
國家藥品監督管理局官網近日發布公告，注銷210個藥品注冊證書，其中包括多個品牌的去痛片。日常生活中，不少市民出現頭痛、腹痛、月經痛、
娛樂LOVE
2022北京迎春年宵花展正式開幕 市民
昨日，2022北京迎春年宵花展正式開幕，市民可以前往全市11家大中型花卉市場和5家園藝驛站選購年宵花卉，為家里增添一份喜慶的節日氛圍。北
京雄高速公路北京段永定河特大橋再傳
1月12日，京雄高速公路(北京段)全線重點控制性工程永定河特大橋再傳捷報，經過16個小時的晝夜作戰，作為京雄高速公路全線最大蓋梁的永定河
2021年河南住房公積金業務網上辦結量
1月12日，記者從省住房城鄉建設廳獲悉，2021年全省住房公積金業務網上辦結量6857 96萬件，同比增長65 77%。據介紹，近年來，我省持續深化住
地下停車場停車位上無法安裝充電樁
鄭州高新區市民茅先生向頂端新聞·河南商報記者反映，他于2021年8月底購買了一輛新能源混動汽車，想在停車位上安裝充電樁給車輛充電，但物
鄭州原計劃2022年投放的10萬輛共享助
2021年，鄭州市民曾收到共享助力車要進駐的好消息，但消息還沒飛多久，2021年年底，黃牌電動車退市延期，又打亂了共享助力車在鄭州面世的步
精彩推送
國王記者：霍姆斯和達米安-瓊斯的狀
直播吧1月16日訊此前，國王內線霍姆斯和達米安-瓊斯因為健康安全協議缺席了數場比賽。據國王記者JasonAnderson最新報道，霍姆斯和瓊斯的狀態已
-
【熱門賽事】約基奇三雙杰夫26分詹姆斯25+9掘金37分大勝送湖人3連敗NBA常規賽繼續進行，掘金主場迎戰湖人，掘金本賽季因為傷病成績并不理想，
納什：夏普對籃板球有敏銳的嗅覺 愛
直播吧1月16日訊在今日結束的一場比賽中，籃網以120-105戰勝鵜鶘。賽后籃網主教練納什談到了球隊新秀的表現。納什表示：“他們都很棒，這就是
哈登常規賽第20次單場至少25分15助
直播吧1月16日訊NBA常規賽，籃網在主場以120-105擊敗鵜鶘。此役，籃網球星詹姆斯-哈登出場40分10秒15投9中，三分球5中2、罰球8中7，攻下27分8
比盧普斯：我在安芬尼-西蒙斯身上看
直播吧1月16日訊今日NBA比賽，開拓者客場115-110力克奇才。賽后開拓者主教練比盧普斯談到了安芬尼-西蒙斯。比盧普斯表示：“他正在成為所有人
道蘇姆：我得到最大的贊揚是教練讓我
直播吧1月16日訊今日公牛客場以112-114惜敗凱爾特人，公牛新秀道蘇姆賽后接受了媒體采訪。談到自己的表現，道蘇姆表示：“我必須快速成長，從
【中字】籃網愛德華茲：知道拿到上場
關注籃網最前線，獲取更多籃網資訊嗷
【中字】哈登：過去一年都沒機會陣容
——上一場失利讓人失望今天是帶著能量打球的——新秀進入輪換后表現都很出色——杜蘭特的受傷讓人難過希望他不會缺席太久——期待全隊回歸為
約基奇獲得生涯第65次三雙 追平哈登
直播吧1月16日訊在今日結束的一場NBA常規賽中，掘金主場133-96大勝湖人。掘金球星約基奇出場28分10秒，12投7中，拿到17分12籃板13助攻的三雙數
波爾津吉斯談復出：第一場不想用力過
直播吧1月16日訊今日常規賽，獨行俠108-92戰勝魔術。賽后獨行俠前鋒波爾津吉斯接受了記者的采訪。談到自己復出首戰，波爾津吉斯說道：“我就是
今天發布會干嘛穿西裝？約基奇打趣：
直播吧1月16日訊在今日結束的一場NBA常規賽中，掘金主場133-96大勝湖人。掘金球星約基奇今日穿著一身西裝參加了賽后新聞發布會。在發布會掘金
20分18秒！約基奇今日三雙歷史第四快
直播吧1月16日訊在今日結束的一場NBA常規賽中，掘金主場133-96大勝湖人。掘金球星約基奇僅用20分18秒的出場時間就得到三雙。據統計，這是NBA歷
湖人VS掘金述評：殺敵八百自損一千？
掘金第三節91-71領先湖人20分之際，全隊三分球為恐怖的21投15中，即使在訓練賽都很難投出這樣現象級的三分表現，掘金的三分機會究竟從何而來？
麥克米蘭：雷迪什休賽期就曾希望離隊
直播吧1月16日訊今日，老鷹主教練麥克米蘭在接受采訪時談到昔日弟子卡姆-雷迪什。麥克米蘭說道：“我曾經與雷迪什進行了多次交談，我真的非常
威少：魔術師有權發表自己的意見 但
直播吧1月16日訊今日NBA常規賽，湖人96-133慘負掘金37分，威少賽后接受了媒體采訪。魔術師賽后更推表示：“我們的湖人球迷可以接受失敗，但是
連續殺傷內線無奈輸球！陶漢林罰球14
直播吧1月16日訊山東不敵浙江，陶漢林此役未能救主。全場比賽，陶漢林出戰37分12秒，投籃8中6，罰球14中8，得到20分9籃板3助攻1搶斷，正負值+1
防守需要做得更好？霍華德：厭倦了聽
直播吧1月16日訊在今日結束的一場NBA常規賽中，湖人96-133不敵掘金。湖人球員霍華德賽后接受了媒體采訪。談到球隊防守問題，霍華德認為球隊在
程帥澎17投5中&罰球12中11 得到23分
直播吧1月16日訊在剛剛結束的一場CBA常規賽中，浙江100-94戰勝山東。本場比賽，浙江隊后衛程帥澎首發出戰37分59秒，17投5中，三分8中2、罰球12
馬爾卡寧：加蘭德是球隊的蛇頭 我們
直播吧1月16日訊今日NBA常規賽，騎士107-102戰勝雷霆，喜迎四連勝。賽后，騎士球員勞里-馬爾卡寧接受了記者的采訪。在談到隊友加蘭德時，馬爾
比克斯塔夫：加蘭德心中有一團火 他
直播吧1月16日訊今日常規賽，騎士107-102戰勝雷霆。賽后騎士主帥比克斯塔夫接受了記者的采訪。談到后衛加蘭德的表現，比克斯塔夫說道：“他渴
錯失關鍵三分！武切維奇20投12中砍27
直播吧1月16日訊在剛剛結束的一場NBA常規賽中，公牛112-114不敵凱爾特人。本場比賽，武切維奇有著高效發揮，全場他出戰36分鐘，20投12中（三分
瘋狂上課！約基奇夢幻腳步連續虛晃戲
直播吧1月16日訊掘金vs湖人，約基奇給霍華德瘋狂上課。約基奇持球單打霍華德，一通虛晃連招直接耍暈霍華德，隨后放籃打進。（Sera）
美記：KD走出巴克萊中心時有些一瘸一
直播吧1月16日訊今日NBA常規賽，籃網120-105戰勝鵜鶘。比賽過程中，杜蘭特的左膝被隊友布朗不慎撞到，因此退出了比賽。據NBA記者NickFriedell
別打了別打了！湖人末節一度落后42分
直播吧1月16日訊掘金vs湖人，末節還剩4:41時，湖人早已繳械投降。這時，湖人已經86-128落后42分！（Sera）